7月30日，万通地产发布公告称之为，拟以现金方式并购星恒电源合计78.284%股权，交易总价款为人民币31.7亿元左右。而在7月31日万通地产公布的另一份公告中，该交易遭上海证券交易所的面谈。

万通地产称之为，7月30日万通地产接到来自上海证券交易所上市公司监管一部的面谈函，被拒绝对并购星恒电源涉及事项展开补足解释，其中还包括交易合规性、星恒电源估值以及财务数据等问题。? 星恒电源业绩还能快速增长？并购公告表明，星恒电源100%股权的估值人民币40.5亿元左右。万通地产并购星恒电源合计78.284%的股权中，启源纳川（泉州市启源纳川新能源产业股权投资合伙企业）转让其持有人的目标公司星恒电源64.897%股权，苏州晟努（苏州晟努股权投资中心）中转让其持有人的星恒电源6.720%股权，陈志江转让其持有人的星恒电源6.667%股权。星恒电源正式成立于2003年12月，注册资金2.62亿元人民币，自正式成立以来仍然致力于以锰酸锂为负极材料的动力锂电池的研发、生产、销售，在国内首度构建了电池的二次寿命和梯次利用，其主要射击新能源汽车和轻型车市场（主要指电动两轮车、电动三轮车与短距离四轮车）。

自2014年起，星恒电源开始布局新能源汽车领域，而这一年正逢新能源汽车产业步入高速增长期。2014年～2017年，星恒电源营收从3亿元暴减至14.36亿元。而2017年度，星恒电源净利润超过2.01亿元，相比于2016年度的1.04亿元有较大幅快速增长。

但2018年前三个月，星恒电源营收3.08亿元，净利润3660万元，未维持低增长势头。资料表明，2017年星恒电源享有2.5GWH电池生产能力，实际产量不可考。2018年～2020年，星恒电源规划每年减少2条新的电池生产线（年减少生产能力大约3GWH生产能力），预计到2019年可多达8GWH的电池生产能力。当前，中国动力电池产业结构性生产能力不足早已十分引人注目，生产能力利用率大多高于40%。

据行业专家讲解，中国动力电池设施企业数量从2015年的约150家降至了2017年的100家左右，1/3的企业早已被出局出局。而动力电池行业前5家企业市场占有率早已超过77.82%。这种趋势下，星恒电源新能源汽车业务还能否持续高速快速增长？? 上证所面谈：万通地产完全转型？来自上海证券交易所的面谈函中，拒绝补足的第一部分内容是关于本次交易的合规性。据报，交易对方陈志江相等一年前大股东星恒电源，并筹划将该项资产取出不受陈志江掌控的纳川股份（福建纳川管材科技股份有限公司）。

面谈函明确提出，拒绝万通地产对该事件的进展作出补足，并解释其中否不存在纠纷或者潜在纠纷。据报，2018年4月，纳川股份参予成立新能源产业股权投资基金，即启源纳川；2018年8月，启源纳川与联想控股（联想控股股份有限公司）等5家企业进行交易，取得星恒电源股权。

纳川股份去年曾回应，将整体并购星恒电源，并更进一步并购更加多股权，纳川股份也因此转入了对星恒电源的重组历程。这正是面谈函中批评该交易合规性的原因（新闻报道之时，纳川股份已确定中止该重组，原因是金融市场资金紧张，不牵涉到企业自身资金问题）。值得注意的是，陈志江将其个人及通过控股公司持有人的星恒电源股权清仓抛，其拿在手里的时间严重不足一年，这其中否不存在启源纳川等交易方无法控制星恒电源资产的情形？未来万通地产否不会不存在无法控制星恒电源资产的风险？ 而在这期间，星恒电源股东全部权益价值从30.26亿元快速增长至40.5亿元左右，面谈函拒绝万通地产对以上关键问题和估值明显提高的原因给予合理性解释。同时，万通地产近两年土地储备快速增长衰退，房地产业务开始膨胀。

本次交易后，星恒电源将被统合转入万通地产，未来不会对万通地产主营业务及业绩包含产生根本性影响。这否意味著本次交易后，万通计划构建由地产行业向锂电池行业的完全转型，否不会渐渐挤压地产业务？这些问题都尚待问。

? 房地产商跨界豪赌只为利润万通地产主要牵涉到房地产开发、销售与商业物业运营、房地产金融等业务板块。并购星恒电源目的是创意业务收入结构，为公司持久发展获取新的盈利增长点。今年上半年，万通地产构建营业收入22.77亿元，同比快速增长137.08%；营业成本16.06亿元，同比快速增长209.32%；归属于净利润大约为3.2亿元，同比下跌525.6%。

但一季度营收、利润双双下降。此次并购交易额31.7亿元远超强上半年营业收入，对万通地产的资金链是极大的考验。

比起现在楼市调控政策呈现的出租汽车、限贷、禁售、限售、限尚的严控状态，国家对新能源汽车产业则是大力推广和扶植。地产商对新能源汽车产业觊觎已幸，万通并不是地产跨界先例。宝能集团作为战略投资方，为观致流经新的血；华夏幸福出资3.3亿元并购合众新能源近53.4%股份；碧桂园预计花费25亿在顺德打造出新能源汽车小镇；恒大健康宣告以67.46亿港以第一大股东的身份接盘贾跃亭的FF汽车。

房地产商进占新能源产业，目的是在当前拿地难、拿地贵情况下谋求取得更好的利润。但是，在新能源汽车行业补贴政策呈现出额度放宽、技术标准拒绝渐渐提升的趋势下，在新能源汽车产业加快出局的情况下，房地产商的机会还有多大？。

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