事件:山东黄金公布三季报,前三季度营业收入为374.8亿元,较上年同期快速增长16.5%;归属于母公司所有者的净利润为7.3亿元,较上年同期快速增长165.1%;按现有股本计算出来,每股收益为0.39元;其中第三季度营业收入为126.6亿元,较上年同期快速增长1.3%;归属于母公司所有者的净利润为1.8亿元,较上年同期增加21.7%;按现有股本计算出来,每股收益为0.10元。第三季度业绩远逊预期。公司第三季度的业绩是高于预期的,主要是因为黄金价格在三季度短期变动造成公司公允价值变动大约-1.5亿,如果没这一影响,公司的利润将合乎预期,这表明黄金价格短期的波动对公司利润造成了较为显著的影响。

公司回购项目早已实行已完成,矿产金产量快速增长有确保。回购已完成后,公司将追加回来庄、蓬莱两个在产金矿,可贡献2吨左右矿产金,待东风矿区投产后又将追加3吨左右矿产金,而公司自身原先其他开建项目也将持续地使公司的矿产金产量快速增长,我们指出山东黄金未来的矿产金快速增长有确保。

依然寄予厚望金价,矿产金成本竞争力强劲。我们依然寄予厚望长年金价,山东黄金的矿产金成本和对成本的控制能力在我们追踪的黄金矿业公司中具备非常的竞争力,金价的下跌需要相当大程度上转化成为业绩。盈利预测与投资建议。鉴于黄金价格波动造成的影响,按现有股本计算出来,我们下调公司2016-18年每股收益至0.52元、0.96元和1.15元,保持“购入”评级。

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